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新浪财经讯 12月15日,中国银行在上海发布《2019年中国银行个人金融资产配置策略报告》。这是中国银行首次对外发布个人金融资产配置策略报告。

《报告》指出,全球经济过去三年的复苏基本结束。2019年,中国将以改革开放替代更加宽松的宏观政策,美国加息进入尾声,全球进入减税竞争。中美经济分化、政策分化,预计将对全球资产价格产生影响。

以下为《报告》中对2019年A股市场的分析以及资产配置建议的相关节选:

3大发快三下载苹果版.6 A股:估值底部,迎来转折

3.6.1 估值底部区域,2019年有望估值回归

当前,和发达市场及部分新兴市场相比,A股估值性价比仍高。国内估值比发达市场和新兴市场估值相比便宜,且处于历史低位。国内上证状蠓⒖烊苹指为11.5,发达市场PE均值为18.2,新兴市场PE均值为14.2,国内比发达市场PE均值低36.8%,比新兴市场PE均值低19.0%。国内当前PE值比历史中值低58.33%,发达市场低6%,新兴市场低1%,国内估值不仅便宜而且与发达市场和新兴市场相比处于历史更低位(见图表23)。

主要宽基指数动态估值均处于历史较低分位。其中创业板指、中证500、中证1000和创业板50处于绝对低位,历史分位小于3%;同2012年以来荡蠓⒖烊笔侨宋倏氐穆鹉PE(TTM)均值相比,当前PE也处于较低位。当前最新市净率也处于历史低位,除去深证成指(12.32%)和创业板指pk10永久可用出号公式(13.0%),其他主要宽基指数历史分位均低于6%。

大发快三全天计划 从估值分布来看,当前全A最新估值中位数23.3,低估值个股占比64%。全A的TTM PE估值中位数为23.3,远低于过去四次市场底部时的估值中位数疚宸挚烊苹教值27.5,同最近一次市场底部时(2016/1/27)的估值中位数44.7相比接近减半。全A的估值分布低于0倍的占比11%,0-20倍和20-40倍都占比32%,40-60倍占比12%,大于60倍占比13%,0-40倍估值个股占比合计达64%,高出历史底部均值9%,同最近一次历史底部时0-40倍PE股票占比相比大增。

3.6.2 预期2019年全A业绩增速5%左右

我们预期万得全A业绩增速明年在5%左右。经济虽然下滑,但是不会失速,和国际比,未来十年我们的增速是发达国家的2倍以上。经济增速是企业利润的支撑,是影响股市中期走势的核心分子变量。从中长期来看,股票走势和经济走势基本是相同的。过去,我们的经济增速远超发达市场;未来,IMF对主要发达经济体未来6年的经济增速做了预测,我们的经济增速仍将保持在6%以上的高位,而多数发达市场的经济增速预计在0%-2.5%之间,我们的经济增速仍将是多数发达市场的两倍以上,经济增长为股市中期走好提供了有力支撑。

虽然名义增速仍向下,但是对市场的影响将会弱化。我们认为2018年至今的调整已经反映了部分名义增速下行的悲观预期。对比历史数据会发现,经济的名义增速与周期板块的走势基本一致,但是从17年四季度至今,双方出现了显著的分化。我们判断,这种分化与下跌提前反映了市场对于名义增速的悲观预期,因此虽然名义增速仍会下行,但对市场的影响将会弱化。

3.6.3 长期资金供应通道打通,带来稳定增量资金

除不断增加的公募基金、保险资金之外,2018年支持股市稳定发展的其他长线资金渠道得以打通。国内社保基金、年金入市,商业银行理财子公司产品可直接投资股票;海外港股通、沪伦通,MSCI、富时罗素、标普道琼斯将A股纳入其相关指数并将逐年提高比重,都将为市场带来长期稳定资金来源,预计2019年将为市场带来长期资金万亿以上。另外,监管部门近年来对股市的一系列制度建设和完善,打击市场操纵、完善退市制度、推出科创板和注册制,对于构建健康的股市生态系统、理性的投资文化进而引导长期资金入市投资创造良好的条件。

3.6.4 A股风险释放,迎来趋势转折

2019年,A股在经历三年的调整,尤其是2018年充分释放风险之后,在无风险利率大概率下行的背景下,随着经济增速下滑短周期的结束,减税、改革开放力度的加大,系列配套政策的落地,市场有望缩短政策底与市场底时差,完成底部构筑,迎来长期上升趋势。综合估值、业绩、分红、长期资金入市和国际化进程推进等因素,我们判断2019年A股有望迎来下降趋势的反转,构建新的上升通道,风格往新兴和成长板块迁移。

从推荐板块上来看,我们重点推荐低估值和科技龙头、具有内在价值的公司。具体配置上,优选成长板块中新基建领域(5G、新能源)与技术龙头。行业上主要推荐银行、非银、煤炭、传媒、电力与公用事业、商贸零售6个一级行业。

7.2 资产配置建议:超配中国资产,等待美债底部

中美分化加剧决定资产配置。从估值、经济增长、宏观政策等方面去分析各种资产,以及基于对未来3-5年的长期判断。我们认为,2019年资产配置:超配中国资产,全年重配A股市场、重配债券;低配美国资产,美股顶部区域,减持美股等待美债底部配置机会;其他权益市场,印度积极关注,香港谨慎推荐,英国、日本标配,欧元区保守。大宗方面,原油震荡,黄金标配。货币方面澳元可以看高一线,日元谨慎推荐,美元保守。

主要资产观点如下:

1、权益市场

美国:内因方面,税改带来的企业盈利和市场乐观预期是支撑此轮美股牛市的重要因素。由于经济预期增速将放缓,叠加税改效用递减,民主党控制众议院后对财政政策形成限制,加息对企业融资成本的影响,以及贸易战等不确定因素,我们认为支撑美股继续上行的动能减弱。在一段时间内,美股较一些市场仍具有优势,但美股的高估值将使其优势收窄。此外,美股的收益波动将加剧,投资股票需要承担更大的风险,使其吸引力进一步下降。

欧洲:欧元区经济增长明显放缓且弱于市场预期,2019年央行货币政策预计将逐步正常化,英国脱欧、德国选举、意大利债务问题等政治事件等都不利于欧大发快三根据什么开奖股的整体表现。但富时100成分股公司归母净利润仍保持较高增幅,估值优势相对突出,可适当关注。

日本:总体而言,日股估值水平适中,估值吸引力不及港股和A股;日企盈利增速有随经济增速同步放缓的压力;日本央行仍将维持总体宽松的货币政策,但流动性增速有放缓迹象。外围市场中,美股也面临见顶压力,施压日股。总体看,日本股市继续向好的抑制因素较多,单纯依靠流动性支持,使得日股的上蘸迷死创蠓⒖烊砑空间受限,全年高位震荡或小幅回落的概率较大。

港股:港股市场彩神争霸大发快三下载已经处于全球估值洼地,市场走势已经较为充分反应市场悲观预期,结合南下资金面的增长和国际资金投资中国,港股会在美元利率接近中性利率后出现估值修复行情。

新兴市场:建议超配优秀经济体,如印度、中国。从经济基本面和上市公司盈利来看,印度一枝独秀、中国次之。印度经济目前在全球主要经济体中名列前茅,2019年实际GDP预计增速7.3%左右,远高于全球发达市场经济预期均值2.1%和新兴市场经济预期均值4.5%。从PMI先行指标来看,印度也在新兴市场中最佳。中国市场估值优势明显。此外,美元指数和新兴市场股票收益具有较强的负相关性。

中国:我们认为,2019年A股在经过调整达到估值底部后,面临着利率继续下降以及长期资金通道打通,大量海内外资金涌入的独特优势。叠加经济增速、上市公司盈利增长、均值回大发快三网址是多少?归和制度完善后的风险偏好修复,A股在风险释放之后有望迎来趋势反转,并在2019年形晨?中奖绝招尚碌纳仙魇疲型晌蜃詈玫娜ㄒ孀什弧Ⅻ/p>

2、债券市场

美国债券:2019年维持低配大发快三苹果下载安装。我们认为2019年 10 年期美债利率中枢向上(3.4%),全年窄幅波动,区间 3.0%-3.7%;期限结构上,预计2019年美债期限曲线平坦化,故短久期机会更大。2019年美国经济仍能维持高增长,美国通胀将进一步上行,对基准利率压力较大,短债利率将跟着政策利率走;叠加美联储缩表效应积累,将继续推动长债利率中枢上行,但避险需求将弱化上行幅度,预计长债利率中枢提升40bp。

中资美元债:美联储政策继续收紧,欧央行有结束量化宽松的预期,美元加息的压力仍使中资美元债面临压力,但中资美元债的信用估值修复在三季度已有所体现,随着国内宽信用政策的铺开,未来信用市场的估值吸引力将进一步提升,一些高质量短久期的债券具备较好的配置价值。

中国货币与现金市场:预计2019年,货币政策基调不会有大的变动,既有宽松的必要,也不可能全面放水。货币市场利率预计维持低位;而商业银行在负债端压力仍然较大的情况下,短期银行理财收益率下降速度较为缓慢且幅度相对较小,以企稳维持现状为主。

中国债券市场:2019年利率债尤其是长端品种仍有投资价值,建议重点关注高等级信用债的投资机会及可转债的提前布局。经济基本面仍将对债市形成支撑,货币政策预计仍将维持合理宽松格局,但市场已相对充分预期,短端利率下行动能趋弱,而长端债利率下行空间更大。随着宽信用政策实施效果的逐步显现,2019年债市热荡蠓⒖烊肼胩摄将向信用债轮动,高等级信用债的信用利差将率先进一步缩窄,经济企稳后中低等级信用债的投资机会将进一步显现,同时补基建短板的积极财政政策下,城投债也或有收益率下行的空间。此外,考虑当前A股市场估值处于历史底部、“政策底”信号明显、可转债市场到期收益率处于历史顶部,可转债市场债券属性强,安全边际高,我们战略性看多可转债。

北京pk10锁定前5码技巧3、外汇市场

展望2019年,受全球贸易环境恶化影响,经济增速放缓预期升温,美国分裂国会将制衡总统权力,美国和其它经济体经济基本面优势将收窄,美联储加息预期放缓,美元指数上行压力增大,非美货币反弹可期。

美元:美国经济仍保持相对高增长但增速将边际放缓,特朗普减税的财政政策刺激作用边际递减。劳动力市场依然紧俏,薪资增速上行继续推动消费增长和物价指数走高。政策层面,美联储保持独立性仍将持续加息,美债收益率大概率继续震荡上行,对经济和股市估值的抑制作用或逐步显现。中美贸易摩擦仍是长期性的问题。从技术层面看,美元大幅趋势性上涨的可能性降低,受各因素和风险事件因素影响震荡波动,整体或呈现前高后低趋势,大概率在90-100的区间内运行。

欧系货币:随着英国脱欧进程的不断深入,英国脱欧事件的负面影响有望逐步降低,欧盟和英国经济尤其是贸易问题的不确定性有望降低,尽管意大利组阁危机引发的债务问题拖累欧元汇率,但是,从谈时时彩如何跟计划赚钱判前景来看,意大利政府有可能做出让步,最终朝着解决问题的方向发展,英国脱欧和意大利债务问题最严峻的时刻可能已经过去。

加元:加拿大经济增速回落,货币政策未来操作空间有限,美、墨、加今年重新签署的北美贸易协定对加拿大并不是特别有利,加元走势不容乐观;而加拿大央行一贯相对积极的利率政策有望给加元带来支撑,加元有望出现先弱后强的格局。

澳元:中美贸易关系有缓和迹象,对商品货币澳元提振明显,而最新公布的澳洲通胀及就业数据超预期,反映出经济基本面的好转,澳元汇率后期表现值得期待。

日元:日本经济增速略有放缓但仍然相对平稳,预计2019日本央行量化宽松空间不大,规模恐将逐步压缩,甚至超预期退出。而金融市场下行或波动剧烈程度有望超预期,避险情绪将对日元表现形成直接利好,日元汇率易涨难跌。

人民币:人民币跟随美元指数双向波动加大,在合理均衡水平上动态调整。人民币汇率仍有下行压力,但不具备大幅贬值的基础。中国经济基本面在转型大发快三9.8倍下载调整中,仍需要宽松的货币政策和积极的财大发快三的技巧政政策支撑,中美之间国债利差持续收窄,贸易摩擦短期缓和但中长期仍有压力,人民币汇率仍是政策工具的选项。但央行积极采取宏观审慎政策措施来稳定外汇市场预期,加强外汇监管和做空成本,资本流动处在管控快三定胆准确率99当中,另外人民币汇率的相对稳定有利于提振市场信心,促进人民币国际化进程。

4、商品市场

原油:预计明年原油宽幅震荡的概率较高。美国制裁伊朗措施大幅低于预期,原油价格升至70美元上方,以美国页岩油为主要出口的产能料将增加,全球经济增长放缓,原油供过于求的态势有望延续,油价不具备继续上扬的基础;但在油价下行过度时,不排除OPEC 采取减产行动进行干预;技术面国际油价自2016年探底反弹之后,已经连续上涨超过3年,累计上升幅大发快三接待员微信度超过300%,继续上涨的概率降低,预计油价以宽幅震荡为主。

黄金:明年预计黄金价格整体区间盘整,随美国经济放缓,将筑底寻快三技巧选号口诀求向上突破。虽然供需关系不提供黄金价格上涨动力,但市场不确定性带来的避险情绪上升及美国经济增长速度放缓将为黄金价格提供支持。

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